昊华能源煤质优良、区位优势明显，但外延扩张能力一般。
山东省山东省探明矿种比较齐全，已发现各类矿产144种，已探明储量的矿产75种，其中金矿等8种矿产居全国第一位。省内煤种以气煤、长焰煤及长褐煤为主。
神腐煤田探明储量1400亿吨，为世界七大煤田之一，全省煤炭预测储量达一万亿吨。煤炭是山西省最大的优势矿产资源，主要分布从北至南有大同、宁武、西山、沁水、霍西、河东六大煤田及浑源、五台等煤产地，含煤面积6.2万平方公里，占全省总面积的39.6%。重庆市重庆优势资源突出，境内拥有丰富的天然气、铝土矿等矿产资源。目前，青海省已开发利用并有一定经济优势的矿产有铅锌、金矿、铜矿等。矿产集中分布在川西南(攀西)、川南、川西北三个区：川南地区以煤碳等为主的非金属矿产种类多，蕴藏量大，是我国化工工业基地之一。
已发现有用矿产130种，探明储量的91种。我国铁矿、锰矿、铬铁矿、铜矿、铝土矿等重要矿产短缺或探明储量不足，大多数重要矿产依赖国外进口。另一方面,由于抗旱将增加当地用电需求,综合考虑,我们预计此次干旱将额外拉动全国电煤耗煤量4%~5%。
【投资建议】基于近期行业基本面发生重大变化,我们对煤炭行业强烈看好,上调评级至买入,配置上,建议超配。其次,三峡来水减少,将大大影响对华东地区尤其是上海的电力供应,进而增加华东地区的电煤需求。为保证云南用电,云南电网已计划3月份调减云南外送电量12.5亿千瓦时）。西南五省干旱程度明显超出预期,严重旱情导致水电发电量大大低于历史同期。
据我们测算,由于西南地区以水电为主,干旱至少会使全国60%以上的水电发电遭受严重影响。而如果按照正常年份水电发电量占全国比重12%计算,则本次干旱将导致每月新增占全国发电量3%的电煤需求,亦即干旱将新增电煤需求3.5%左右。
我们认为,由于2010年全国电煤正常的供需增速均在10%左右,一旦额外新增4-5%的需求,极易打破供需平衡态势并引发煤价快速上涨。但从稳健的角度,建议弹性大的公司与销售净利率高、处于山西的公司均衡配置。需要指出的是,如果旱情持续（据气象部门预测,未来十天西南重旱区仍无明显降雨,云南极可能四季连旱）,那么,历史上3-5月份的用煤传统淡季,在2010年将成为用煤旺季,这将成为重要的超预期因素。个股选择上,我们认为行业基本面足够强势,即使将来推出资源税,煤炭企业也具备转嫁能力。
根据上述种种迹象,我们判断:在干旱天气影响下,本轮动力煤价格的调整已经结束,未来将重新回到上升通道。我们的推荐组合为:盘江股份、西山煤电、兰花科创、大同煤业、开滦股份、国阳新能、远兴能源。数据显示,2010年前两个月,水电发电量占全国总发电量的比重为9.2%,低于2009年同期3个百分点,与2008年同期接近。此外,全国直供电厂电煤库存最近两周持续下降了10%。
而且,我们也认为,旱灾对煤炭市场的影响绝不仅限于西南五省,而是全局性的。首先,旱灾将导致西南五省从电力净输出省变为电力净调入省,增加对周边地区的电力、电煤需求（以云南为例,往年云南省一直是往东部省份送电,但春节期间,云南电网组织广东倒送电量3.3亿千瓦时。
我们注意到,港口动力煤价格已止跌翘头,3月19日,秦皇岛5000和4500大卡动力煤平仓价周环比上涨5-10元;其他煤种也已止跌;煤炭海运价格（秦皇岛至华东）较一周前上涨10%~20%数据显示,2010年前两个月,水电发电量占全国总发电量的比重为9.2%,低于2009年同期3个百分点,与2008年同期接近。
而如果按照正常年份水电发电量占全国比重12%计算,则本次干旱将导致每月新增占全国发电量3%的电煤需求,亦即干旱将新增电煤需求3.5%左右。我们的推荐组合为:盘江股份、西山煤电、兰花科创、大同煤业、开滦股份、国阳新能、远兴能源。需要指出的是,如果旱情持续（据气象部门预测,未来十天西南重旱区仍无明显降雨,云南极可能四季连旱）,那么,历史上3-5月份的用煤传统淡季,在2010年将成为用煤旺季,这将成为重要的超预期因素。但从稳健的角度,建议弹性大的公司与销售净利率高、处于山西的公司均衡配置。【投资建议】基于近期行业基本面发生重大变化,我们对煤炭行业强烈看好,上调评级至买入,配置上,建议超配。我们注意到,港口动力煤价格已止跌翘头,3月19日,秦皇岛5000和4500大卡动力煤平仓价周环比上涨5-10元;其他煤种也已止跌;煤炭海运价格（秦皇岛至华东）较一周前上涨10%~20%。
个股选择上,我们认为行业基本面足够强势,即使将来推出资源税,煤炭企业也具备转嫁能力。此外,全国直供电厂电煤库存最近两周持续下降了10%。
西南五省干旱程度明显超出预期,严重旱情导致水电发电量大大低于历史同期。据我们测算,由于西南地区以水电为主,干旱至少会使全国60%以上的水电发电遭受严重影响。
根据上述种种迹象,我们判断:在干旱天气影响下,本轮动力煤价格的调整已经结束,未来将重新回到上升通道。另一方面,由于抗旱将增加当地用电需求,综合考虑,我们预计此次干旱将额外拉动全国电煤耗煤量4%~5%。
首先,旱灾将导致西南五省从电力净输出省变为电力净调入省,增加对周边地区的电力、电煤需求（以云南为例,往年云南省一直是往东部省份送电,但春节期间,云南电网组织广东倒送电量3.3亿千瓦时。我们认为,由于2010年全国电煤正常的供需增速均在10%左右,一旦额外新增4-5%的需求,极易打破供需平衡态势并引发煤价快速上涨。为保证云南用电,云南电网已计划3月份调减云南外送电量12.5亿千瓦时）。其次,三峡来水减少,将大大影响对华东地区尤其是上海的电力供应,进而增加华东地区的电煤需求。
而且,我们也认为,旱灾对煤炭市场的影响绝不仅限于西南五省,而是全局性的东部发达省份山东省也透露出信息,拟将省内合计产能超过1亿吨的7家煤炭企业通过产权关系的整合,逐步建立统一的销售、采购及资金运作平台,实现省内煤炭储备的统一规划和开采。
山西省省长王君用四个保护形容十分恰当:保护国家煤炭资源,保护人民生命财产安全,保护家园生态环境,保护干部远离腐败和矿难问责。到今年年底,河南省力争建成3个年产5000万吨大型煤炭企业,煤炭企业数量从近800家减少到50家左右,单个矿井的生产规模不低于每年15万吨。
国家要求到2010年底全国煤矿只保留10000多处,基本解决小煤矿问题。原煤炭工业部资深专家郝凤印指出,中国煤炭资源赋存水平和生产力水平区域差异很大,行业结构调整选择在区域分层次推进是明智之举。
河南省煤炭企业兼并重组借鉴了山西模式。黑龙江等省的煤炭资源整合也在有序推进之中。进入3月,中国又一个主要煤炭生产省份河南省政府正式公布了煤炭企业兼并重组实施意见。内蒙古以神华集团为蓝本,请大型煤炭集团或国有合资煤炭企业整合地方民营小煤矿,消灭了10万吨以下的小煤矿。
各地无论采取哪种模式,煤炭业结构调整的最终目标是一致的。国家能源局副局长吴吟说,煤矿企业兼并重组和煤炭资源整合是提高煤炭产业集中度和产业水平的必由之路。
国家发改委经济体制综合改革司司长孔泾源认为,山西的做法符合煤炭产业基本特性,顺应了经济转型的趋势,在能源投资体制、资源综合利用、安全生产和行业管理制度等方面实现了创新。山西形成了以股份制为主要形式,国有、民营和混合所有制企业办矿数量比例为2:3:5的矿业新格局。
中国能源界认为,以中国产煤大省山西成功实施煤炭资源整合、煤矿兼并重组为滥觞,中国煤炭业渐次进入区域结构调整时代,中国第一能源煤炭业将一改长期粗放的发展方式从此走向集约、高效、安全和绿色。为国家经济发展方式转变提供绿色、持久、安全的能源保障。
